Wihlborgs som investering

Hur har Wihlborgs finansieringsstrategi fallit ut under 2022?

På Wihlborgs har vi sedan länge vinnlagt oss om att ha olika källor till kapital och inte vara beroende av en och samma. När tillgången blev sämre och priserna allt högre på obligationsmarknaden i början av året stod vi starka med en hög andel finansiering genom nordiska banker och danska realkreditinstitut. Vi har dessutom kunnat betala tillbaka obligationer som förfallit med befintliga faciliteter. Vi har alltså varken behövt vidta några extraordinära åtgärder eller förändra vår policy trots en stökig omvärld.

Vilka är fördelarna med finansiering via nordiska banker och det danska realkreditsystemet?

Vi har valt att ha bilaterala avtal med nordiska banker eftersom priset varierar mindre och tillgången till kapital är stabilare än vad den är på obligationsmarknaden och för att det ger möjlighet att bygga långsiktiga relationer. Även danska realkreditmarknaden har varit en stabil finansieringskälla med små variationer i marginalerna och möjlighet till mycket långa löptider på lånen. De lån vi tecknat i Danmark under året har varit på mycket attraktiva nivåer. Om förutsättningarna för våra finansieringskällor skulle ändras får vi naturligtvis ta ställning till det.

Hur kommer räntemiljön att utvecklas framöver och hur ser Wihlborgs beredskap ut?

Vår grundfilosofi är att vi på Wihlborgs inte vet bättre än någon annan vad räntan är imorgon. Däremot har vi en 

policy sedan flera år tillbaka som innebär att vi har bestämda andelar av våra ränteförfall under olika tidsperioder. För att uppnå detta använder vi oss av räntederivatinstrument. Målet är att öka förutsägbarheten och minska volatiliteten i våra kostnader. Som det är nu är ungefär halva låneportföljen exponerad mot ränteförändringar, vilket vi tycker är en lagom nivå givet att vi har ett så pass starkt kassaflöde så att vi kan acceptera vissa variationer.

Hur resonerar Wihlborgs kring värdeförändringar och belåningsgrad?

Belåningsgraden påverkas i stor utsträckning av värdeförändringarna som i sin tur är beroende av en mängd antaganden i värderingsmodellerna. Den senaste tidens utveckling vad gäller inflation och räntor gör det svårare att göra dessa antaganden. Ett mer värdefullt nyckeltal att titta på enligt oss är skulden i förhållande till EBITDA (rörelseresultat). Driftsöverskottet är trots allt det som du kan använda till att betala räntor. En variant av detta nyckeltal är räntetäckningsgraden. Den är hög för Wihlborgs och visar att vi är motståndskraftiga även i en betydligt tuffare räntemiljö.

Hur kommer Wihlborgs att betala kommande obligationsförfall?

Vi kommer att kunna betala våra obligationsförfall med befintliga lånefaciliteter även fortsättningsvis även om vi naturligtvis hoppas att obligationsmarknaden ska fungera bättre framöver. Vi har under många år lyckats växa utan att ha behövt använda alternativa finansieringsinstrument som hybridobligationer, d-aktier eller preferensaktier, och utan att ha emitterat stamaktier. Det skapar en tydlighet och transparens i vår finansiering som gör det enkelt att analysera och värdera vårt bolag. Det tycker vi är viktigt!